Банк России готовится ужесточить требования к листингу и установить минимальные пороги размещений на бирже. Цель - не просто навести порядок, а вырастить полноценный рынок первичных предложений с реальной ликвидностью и честным ценообразованием.
Качество вместо количества
«Мы нацелены на то, чтобы сделать рынок IPO качественным», - обозначила позицию регулятора Абашеева. Установление лимитов размещений, по её словам, должно помочь сформировать нормальную торговую среду - без искусственно раздутых сделок и без пустых дебютов, за которыми не стоит реальный рыночный интерес.
Сейчас порог входа на биржу фактически не закрыт снизу. Это видно по свежей статистике: оба IPO текущего года на Московской бирже не дотянули до 3 млрд рублей. B2B-РТС собрала 2,43 млрд рублей, кабельный производитель «Инкаб Холдинг» - и вовсе 2,04 млрд. Последний не попал даже во второй котировальный список, осев на третьем уровне листинга.
Новая шкала free float: формула вместо единой нормы
Ключевое техническое новшество - дифференцированный подход к доле акций в свободном обращении. Регулятор уходит от единого норматива и вводит градацию в зависимости от размера собственного капитала эмитента по МСФО.
- Компании с капиталом до 30 млрд рублей: минимальный free float - 10%, но не менее 3 млрд рублей в денежном выражении.
- Эмитенты с капиталом свыше 30 млрд рублей: расчёт по специальной формуле - при капитале в 1 трлн рублей free float составит 5%, что соответствует предложению в 50 млрд рублей.
Логика понятна: чем крупнее компания, тем меньший процент free float нужен для нормальной торговли - объём в абсолютных числах и так будет значительным. Для небольших эмитентов, напротив, важно обеспечить достаточную массу бумаг в рынке, иначе ликвидность испарится уже в первые дни после дебюта.
Контекст: что происходит с IPO прямо сейчас
2025 год оказался заметно активнее нынешнего. Три размещения - госструктура «ДОМ.РФ» с рекордными 31,7 млрд рублей, IT-компания «Базис» с 3 млрд и девелопер «Глоракс» с 2,1 млрд. «ДОМ.РФ» сразу попал в первый котировальный список, «Базис» и «Глоракс» - во второй. Разброс огромный, и именно такая пёстрая картина подталкивает ЦБ к системной настройке правил.
Поправки к требованиям листинга планируется вынести на общественное обсуждение в конце июля - начале августа. Вступить в силу они должны с 2026 года. Времени на адаптацию у участников рынка немного - особенно у тех, кто уже рассматривает выход на биржу в горизонте ближайших кварталов.
